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内外部风险阶段性收敛 人民币汇率将保持稳定或小幅升值

日期:2022年06月21日

       冉学东 1月14日,

人民币兑美元中间价上调309个基点至6.8954, 创2019年8月1日以来新高, 创近6个月最大涨幅。 近期人民币汇率升值较快。 1月7日, 人民币对美元汇率突然上涨。 在岸人民币最高涨至6.9315元, 离岸人民币最高涨至6.9298元, 均上涨近400点, 突破6.94关口。 1月13日, 人民币兑美元突破6.9关口, 一度暴涨300点。 过去28天, 人民币飙升1900点。 本轮人民币兑美元升值从去年10月初的7.15, 已连续三个月升值, 中间突破7大关, 未出现大幅反弹, 说明多方面因素对人民币汇率形成支撑。 从外部环境因素看, 欧美经济呈现复苏迹象。
        美国经济再次强劲的迹象正在增长, ISM 非制造业指数从一个月前的 53.9 攀升至 55, 超过了彭博经济学家预测的 54.5, 后者在 2019 年全年平均为 55.5, 为三年多以来的最低水平。 作为服务业大国, 这一数据的好转对于判断美国经济前景具有很强的指示性。 在美国的就业方面,

就业一直是历史上最好的。 最新的小额非农就业人数超出预期。 12月ADP就业人数增加20.2万, 而预期数字仅为16万, 前值为6.7万。 事实上, 这一轮美国房地产和消费增长是经济增长的核心力量, 但一些制造业数据并不尽如人意。 随着欧洲经济出现回暖迹象, 根据欧盟委员会最新预测, 预计2020年欧盟经济增长1.4%。欧洲央行预测2020年欧元区经济增长1.1%。 相比之下,

国际货币基金组织(IMF)则相对乐观, 预计随着全球贸易回暖, 2020年欧洲经济增速有望反弹至1.8%。尽管美国经济增长强劲, 但欧元一直下跌 长期以来,

欧洲经济复苏一直支撑欧元汇率。 欧元走强抑制了美元升值, 这对人民币汇率是一个很大的支撑。 从内部环境看, 最重要的支撑因素是中美贸易谈判的转折点。 中美第一阶段贸易协议已经达成, 这将有助于缓解中国经济的压力。 稳定人们的预期和改善风险偏好最关键的因素是, 经过两年的金融去杠杆, 金融风险已经开始收敛。 笔者认为, 最重要的是债务违约的去中心化和常态化改变了人们的预期。 虽然债务敞口对个别地区或公司有影响, 但从宏观上看, 它降低了系统性风险的可能性。 更重要的是, 欧美发达国家长期处于低位负利率, 吸引外资不断流入中国。 根据中央结算公司披露的数据, 截至2019年12月, 中央结算公司为境外机构投资者托管的人民币债券面额达到18769.73亿元。创历史新高, 比上月底增加63.69亿元。 自2018年12月以来, 该数字已连续13个月上升。
       2019年全年, 境外机构投资者债券托管量增加近3700亿元, 超过境内保险机构和证券公司。 2017年和2018年, 鲁股通资金流入分别为1997.4亿元和2942.2亿元。 2019年, 北上至上累计净流入创出新高, 达到3517.4亿元, 境外资金流入资产市场是近两年的飞跃。 一方面, 在外部环境出现边际改善信号后, 市场对外部风险因素的担忧有所缓解。 这最终体现在外汇储备上。 国家外汇管理局最新公布的数据显示, 2019年12月我国外汇储备31079.24亿美元, 环比增加123.33亿美元, 这也是对人民币汇率的支撑。
        人民币汇率持续波动上升, 提振了结汇意愿。 此外, 部分企业春节前资金充足, 短期内结汇增加。 笔者认为, 在美联储重启新一轮加息之前, 内地资金流入可能会持续, 人民币汇率至少在短期内会保持稳定或小幅升值。

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